艾灸学习网讯：【行业观点】八个月大跌近40％的医药，会是黄金底吗？-pg电子游戏

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——虞美人

1.当下医疗板块情况

2.医药板块杀跌的原因

3.当下怎么看？医药前景如何？

4.细分机会在哪里？

回顾过去一年，医药股“垫底”沪深市场核心指数，医药eft从去年7月份到今年3月9日低点37.07%的跌幅排在跌幅榜前列。

对于当下的医药股投资而言，信心比黄金更贵重！

众所周知，医药医疗行业是长青树，即使在过往20到30年的时间里，这一领域可谓牛股辈出，且远远高于其他行业的收益率。

那么，医药股到底发生了什么，以至于市场如此悲观？当下投资医药股，最重要的“姿态”又该当如何？

1.估值触底，roe高位

板块估值水平：近两周医药生物板块的pe（ttm）估值达到29.96x，仍低于近五年平均pe37.75x。

自年初以来，板块估值进一步下探，pe（ttm）估值近5 年（2017/3/20-2022/3/20）分位数已达到14.14%，近10 年（2012/3/20-2022/3/20）分位数达到9.34%，已处于历史较低水平。

如果仅从估值角度考虑，从指数上看，医药股已经到了配置的良机。

中证医疗指数的净资产收益率（roe）处于10年高位，当前值达到22.5%。

2.个股跌幅，不少之前明星股出现脚踝斩。

统计最高峰时，总市值超过2000亿元的5只医药蓝筹股，可以发现，它们最近一年经历了惊人的回撤，以近一年自最高位的最大跌幅统计，药明生物、长春高新均跌超70%，爱尔眼科、恒瑞医药跌幅超过60%，可谓名副其实的“脚踝斩”。

2.医药近一年大跌的原因：内忧外患

集采的“囚徒困境”是“罪魁祸首”

大量药企国际化出海逻辑受到动摇

医药股之所以发生如此极端情况，与其面临的内忧外患不无关系。

先来谈谈内忧。

再来谈谈医药的外患。

本来当国内市场行情不佳的时候，药企会一致走出去，向国际化进军。

但医药创新本身就是个风险非常高的事情，一方面是研发不易；另一方面，当想通过国际的认证，特别是美国的fda，就更难了。

先不说有没有故意为难中国药企，但fda要求从严，要求要比美国市场上已有的产品和方案更优，才给予支持放行。

从这个标准上来说，能通过可谓凤毛麟角，大量药企的国际化出海逻辑遭到动摇。

其次，在医药研发服务代工产业链上，就是俗称的cxo，本来我们具有成本低、效率高，也不需要过多的技术认证，相比全球我们都有巨大的产业优势。

所以，过去几年里，cxo产业发展几乎是高歌猛进，也涌现出药明集团、凯莱英、康龙化成、博腾股份、泰格医药等非常突出的成长性企业，它们的订单几乎满满的要排几年。

可是，它们又有一个潜在的致命弱点，那就是过分依赖国际订单，特别是美国。虽然某些头部药企一度都是5千亿市值以上的巨型公司，但其实，海外订单占了四分之三，美国药企的订单几乎占了一半。

本来，咱们认真地做全球化的分工生意，安心的挣个辛苦钱，也不威胁谁的垄断地位。但是偏偏遭遇各种吓唬。

几乎每一次吓唬，都只是动动嘴，都不用采取什么真正的制裁，就可以把相关的企业的股票吓得一泻千里。比如，观察名单uvl，说某头部药企采购的部分美国零件，暂时无法跟踪用途去向，需要列入观察。结果市场都以为是“黑名单”，股价几分钟跌30%，半个月跌50%，而成长业绩却好得不能再好。

如此这般折腾，家里找不到边界，外头找不到锚，原本的“香饽饽”眨眼间成了无娘的娃，医药暴跌了几万亿，就是这么整出来的。

三、创新无法忽视“专精特新”

医药纠偏的力量已经出现

那么，医药的前景到底怎样呢？经过这一番折腾，其大逻辑是否又发生了改变？

1.首先，我们需要看中国的发展前景。

虽然我们总是遭遇各种威胁、吓唬，但如今的中国，体量巨大，产业链完善，市场无限。这不是谁都可以欺负的。

2.其次，则要看中国实实在在的发展国情。

中国人口老龄化的发展正在不断加深，老百姓追求健康长寿，是势不可挡的巨大需求。

虽然集采遏制不少药企的短期利润，但并不是要医药行业衰败，而是优胜劣汰。

十四五规划里，医药工业的规划发展，仍然是8%以上的中高速，这就说明，困难只是暂时，只是行业波动，只是厚积薄发。

当前，医药的估值水平已经处于十年来的最低。从长期来看，这里是很不错机会。

尤其现在是年报密集期，很多优秀的公司，还一起发布了1～2月的经营数据，大量医药企业成长非常靓丽，换算动态pe/g，很多都不到1，甚至只有0.5，这是几乎从来没有见过的，简直是遍地黄金！

医药投资，信心比黄金更珍贵。

短期，熊市思维下，也导致了医药板块的不断创新低，且从近期的市场来看，存量资金博弈，很难有持续性的主线行情，资金基本上是打一枪换一个地，医药板块要持续全面大涨还是相对困难的。

四、投资机会上

随着集采政策、外围等悲观情绪逐步消化，板块后市投资机会向好。

关注如下业绩增速较快、景气度高的细分领域：

1）医疗新基建：2020 年起冠疫情全球大流行，全球基础医疗设备不足矛盾凸显。中国十四五规划明确提出要加强公卫体系和优质医疗资源的建设，2021 年是中国医疗新基建启动元年，医疗设备行业增速有望提升。

2）cxo：目前行业的订单需求旺盛，产能快速扩张，仍是医药板块中具备高业绩确定性和成长性的板块。

3）生命科学上游：行业受益于科研投入增加而高速增长，新冠疫情下国产品牌崭露头角，国产替代进程有望加速。

整体来看，医药板块跌幅较大，但是并不是整个行业值得关注，毕竟行业里面商业模式千差万别，重点关注业绩增速快，景气度高的细分方向为主。

参考资料：医药私募“一哥”林存最新发声

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